2025年上半年，中国工业机器人行业正经历一场深刻的“洗牌”，上市与并购活动并行，预示着行业的加速重塑。一方面，国产头部企业纷纷寻求资本扩张，另一方面，业绩承压下的企业则通过出售资产或被巨头收购寻求出路。

上市与并购热潮：资本扩张与寻求出路并存

• 上市积极性高涨： 国产工业机器人“一哥”埃斯顿已于6月赴港，寻求“A+H”上市，展现了其进一步拓展国际资本市场的决心。同时，翼菲科技、斯坦德机器人等企业也积极叩关港交所，寻求通过IPO募集资金，支撑研发和市场拓展。

• 并购与整合迹象显现： 在市场竞争压力下，部分企业选择“卖身”求生。连亏三年的上海机器人龙头新时达被海尔收购，成为一个典型案例。此外，由于业绩承压，股东减持套现、企业甩卖资产的现象也屡见不鲜。

• 国际巨头面临挑战，寻求调整： 即使是全球工业机器人“四大家族”之一的瑞士巨头ABB，也宣布拟分拆机器人业务独立上市。这反映出其机器人业务在全球市场特别是中国所面临的竞争压力，即使是全球第二大机器人业务，其营收和利润率也面临挑战。

市场格局剧烈重塑：国产崛起挑战“四大家族”

中国作为全球工业机器人最大的生产国和消费市场，其市场格局正发生着翻天覆地的变化。

• 国产品牌市场份额大幅提升： 2014年，国产工业机器人在国内市场占比仅为28.6%，而到了2024年，国产品牌的市场份额已过半。

• 头部企业竞争激烈： 埃斯顿、汇川科技、埃夫特等国产品牌迅速崛起，与发那科、ABB、安川电机、库卡（已被中国企业美的收购）等传统“四大家族”形成了强有力的竞争。

• 国产厂商在华占据领先地位： 在2024年中国工业机器人整体市场出货量方面，国产厂商在前十名中占据了5席，埃斯顿、汇川科技、库卡、埃夫特、新时达分别位列第二、第三、第四、第八、第十名。

“增量不增收、增收不增利”的困境：盈利空间被挤压

尽管市场需求增速一度强劲，但并未能完全匹配部分企业扩张的速度，导致机器人厂商普遍面临“增量不增收、增收不增利”的怪象。

• 需求放缓与供需失衡： 随着下游部分传统行业需求接近饱和，新兴行业尚在发展初期，近年来国内工业机器人产能相对过剩，供需失衡加剧。

• 价格战愈演愈烈： 为了消化产能和抢占市场份额，企业不得不加大订单量，并采取价格战作为主要竞争手段，导致企业盈利空间进一步被压缩。埃斯顿的毛利率下滑便是市场竞争加剧的体现。

• 企业盈利能力承压： 普遍亏损成为行业突出问题。大部分IPO企业仍处于亏损状态，其中埃斯顿在营收下降的情况下出现巨额亏损。部分企业甚至面临资金短缺的困境。

企业突破困境的路径：出海、攻坚“卡脖子”技术与人形机器人

面对严峻的市场环境，部分企业正积极寻求突破，寻找新的增长点：

• 开拓海外市场： 不少厂商正发力“出海”，将目光投向了海外市场，以多元化需求和新的增长空间。

• 攻坚“卡脖子”技术： 致力于攻克核心技术难题，尤其是高端机器人技术，以提升自身在产业链中的价值。

• 布局人形机器人： 在人形机器人领域寻找新的增长点，试图通过技术创新和差异化产品，与同行拉开差距，实现自我“造血”。

IPO企业现状：部分盈利，部分仍陷亏损

当前，多家机器人企业启动赴港IPO，其中大部分仍处于亏损状态，但也有企业实现了盈利。

• 节卡机器人： 是少数实现盈利的企业之一，其毛利率表现也相对较好。

• 埃斯顿： 虽然营收稳居第一，但2024年出现巨额亏损，营收也出现下滑。

• 斯坦德、翼菲智能： 年营收增长但未实现盈利，亏损情况显著。

业务侧重点与依赖风险：

• 埃斯顿： 收入主要来自机器人及智能制造系统，对大客户的依赖度增加，但尚未面临过度集中风险。

• 斯坦德、翼菲智能： 机器人解决方案业务占比较高，对大客户的依赖程度也进一步加大。

• 节卡机器人： 机器人整机收入占比极高，对大客户的依赖度逐年下降，显示出更强的抗风险能力。

多业务驱动与长期竞争：

• 汇川技术： 依靠多业务驱动，虽然机器人业务收入规模尚在爬坡，但整体营收和净利润表现良好，拥有强大的现金流和研发投入，能够支撑其与埃斯顿进行长期竞争。

 总体而言，2025年上半年，中国工业机器人行业正经历一场严峻的考验，但同时也孕育着新的机遇。上市与并购活动将加速行业的整合，而企业在技术创新、市场拓展和新兴领域（如人形机器人）的布局，将决定其未来的生存与发展。