2024年2月中国制造业景气度观察：扩张中的结构性矛盾与“预期偏强，现实偏弱”

 2024年2月，中国制造业景气度呈现出稳步扩张但结构分化的复杂局面。财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9，连续四个月处于扩张区间，显示经济修复势头持续，但国家统计局PMI（49.1）的收缩则提示了内在压力依然存在。

一、 产出与需求：扩张动能增强，出口成为亮点

积极信号包括：

1. 需求改善带动生产扩张： 2月制造业生产指数、新订单指数均在扩张区间上升。

2. 出口强劲提振信心： 新出口订单指数录得一年来新高，表明海外市场对中国产品的需求广泛改善，客户数量和购买力均有所提升。

二、 结构性矛盾凸显：就业持续低迷，价格传导不畅

尽管产出和需求向好，但制造业内部的结构性矛盾仍在加剧：

1. 就业市场持续承压： 就业指数连续六个月位于荣枯线以下，且略有下降。企业在接单增加的情况下，仍对用工保持审慎，部分裁员是由于公司重组或成本控制所致，这表明当前的业务增长尚不足以支撑大规模招聘。

2. 价格与利润空间受挤压：

1. 上游成本压力缓解： 尽管原材料库存创下2020年12月以来新高，但购进价格指数仅略高于荣枯线，且为2023年8月以来最低，显示成本端价格压力温和。

2. 下游议价能力不足： 出厂价格指数连续第二个月处于收缩区间（2023年8月以来最低），这说明下游需求增长（新订单）未能有效转化为价格上涨，激烈的市场竞争严重限制了企业的盈利能力和议价空间。

3. 库存动态复杂： 生产活跃导致采购量和原材料库存增加，同时部分企业动用产成品库存以消化订单，侧面反映了企业对短期订单的信心，但与就业的低迷形成对比。

三、 心理预期向好，但需政策夯实基础

制造业企业家对未来持乐观态度：

• 预期大幅提升： 2月生产经营预期指数续创2023年5月以来新高，企业家普遍预期未来一年全球经济回暖，内外部需求将增加。

 财新智库王喆的总结强调了这种“预期偏强，现实偏弱”的特征：经济回升向好态势明确，但内外需不足（新订单低于生产）、价格低迷以及就业长期低迷等不利因素仍然偏多。

结论与政策关注点

 2024年2月的数据表明，中国制造业在经济修复大背景下，利用出口窗口期实现了生产和新订单的扩张。然而，这种扩张的“含金量”有待观察，因为利润空间被压缩，且就业市场的疲软是必须警惕的长期结构性问题。

 接下来的政策关注点应集中于稳增长政策的落地见效情况，特别是需要通过进一步的政策发力，改善民生保障和提振企业预期，将当前的“乐观预期”转化为可持续的、支持结构性改善（如增加就业和提升出厂价格）的“实质性增长”。