铁路电气设备迎来黄金发展期

我们定义的“铁路电气”涵盖了电气化铁路和城市轨道交通中的电气化和智能化设备。 由于电气系统的建设处于整个铁路、地铁工程的最后阶段，因此可以根据相应线路开通时间来判断铁路电气设备行业需求的繁荣程度，而这就是投资的核心逻辑 在铁路电气方面。 受益于基础设施和电气化改造的高增长，铁路电气设备将迎来黄金发展期。 未来五年，市场总需求将达到2800亿元，年均560亿元； 与此同时，轨道电气智能化也将迎来良好的发展机遇。 轨道电气设备年需求量将达到2500亿元。 在当前市场整体表现疲弱的背景下，防御性行业跑赢大盘的可能性较大。 因此，预计下半年，铁路电气装备、城市轨道交通等电气及智能装备板块或将成为市场龙头。  “新宠”。

铁路电气设备的市场需求处于整个铁路建设过程的后期。  “十一五”铁路基建投资爆发式增长，预示着“十二五”铁路电气装备行业的高度繁荣。 铁路电气设备采购属于车站工程，处于铁路整体建设的相对后期。 一般来说，铁路电气设备招标时间为全线开通前1年左右，交货期通常为3-9个月。 因此，铁路电气设备制造商的收入确认时间可以认为与线路开通时间大致对应。 例如，武广客运专线于2005年6月开工建设，2009年12月正式投入运营。沿线电力牵引变压器于2008年12月进行招标，供货并确认收入。 相关设备厂商集中在2009年下半年。

铁路用电气设备按其功能可分为直接生产、输送、分配和使用电能的一次设备和起监视、测量、控制、保护和调节作用的二次设备。 据悉，铁路牵引供电系统是电气化铁路的核心。 电能依次从电力系统、牵引变电所、馈线、接触网传送到电力机车的受电弓驱动机车。

我们预计2010-2014年铁路电气设备市场规模将从350亿元继续增长至750亿元，在2009年基数（约240亿元）的基础上复合增长率为25%。2010年至2014年，市场总需求达2800亿元，年均产值560亿元； 市场需求高峰将在2014年到来，达到750亿元。 需要注意的是，我们的模型是基于每年各铁路开通时间的简单计算而得出的。 现实中，对于一季度全面通车的铁路，电气设备厂商很可能在去年四季度完成交付并确认收入。因此，我们认为铁路电气设备市场需求应该是比较平稳的高增长，复合增长率25%的结论应该比较接近实际情况。

需要指出的是，铁路电气设备市场相对封闭，行政准入门槛较高。 为确保铁路运输安全可靠，铁道部对进入国家铁路的涉及铁路安全运营的产品和设备（重点是通信信号设备和牵引供电系统）实行严格的行政许可制度 市场。 相关产品在通过严格的技术方案和安全性能审核后，还需要经过长时间的上路试运行。 试运营通过后，可申请核发相关产品的生产企业合格证，并全程推广。 同时，由于铁路系统多年封闭运营，能够提供铁路电气设备的企业大多是原铁道部所属企业（如中国铁道通信信号集团公司），与 行业壁垒较高，设备供应商具有国企背景。 铁路电气设备市场竞争不如电力设备行业激烈，价格竞争不激烈。 铁道部甚至对部分产品实行指导价，铁路电气设备生产企业的利润空间得到了一定的保障。 随着铁路系统的逐步开放和多元化，业主越来越重视电气设备制造商的技术和服务水平。 优秀民营企业的竞争优势将逐步显现。 我们最看好辉煌科技、鼎汉科技、卧龙电气、特瑞德和许继电气的业绩。